整个假期期间，港股ETF市场展现出前所未有的活力，尤其是10月1日港股市场仅休市一天后，便迅速延续其强劲反弹态势。众多指数仅用时五个交易日便成功收复年内失地，其中医药板块的表现尤为抢眼。恒生香港上市生物科技指数在近五个交易日内大涨24.9%，年内收益率成功转正至5.78%；而恒生医疗保健指数同期收益率也达到23.66%，年内收益率为2.98%，显示出市场对医疗健康领域的持续看好。

在这场普涨行情中，港股各大指数几乎全线飘红，年内收益率普遍转为正值。此前相对低调的港股ETF，在国庆假期期间则大放异彩，成为了市场关注的焦点。2日上午，南方东英科创板50指数ETF以惊人的234.3%涨幅震撼市场，基金公司紧急发布风险提示，指出该ETF在二级市场上存在大幅溢价等交易风险，随后其涨幅在收盘前回落至29%。尽管如此，博时科创50ETF、XL二博时中创业ETF等基金仍以惊人的涨幅收盘，分别达到106.19%和60.22%，彰显了市场的高涨热情。

然而，市场波动总是难以预测。3日，港股市场略显回调，ETF市场也随之趋于冷静，多只ETF出现回调迹象。但到了4日，港股市场再次展现出强劲的上涨动力，半导体板块更是迎来爆发式增长，博时科创50-RETF、GX中国半导ETF等ETF涨幅分别高达28.83%和12.44%，再次点燃了市场的投资热情。

从近五个交易日的涨跌幅来看，追踪A股指数的ETF表现尤为突出。XL二博时中创业ETF、博时科创50ETF、博时科创50-RETF等ETF在近五个交易日内涨幅翻倍，分别达到159.73%、114.86%和101.82%，展现出惊人的爆发力。此外，还有包括南方科创板50ETF、XL二南方沪深三ETF、PP科创ETF等在内的8只ETF涨幅超过50%，为投资者带来了丰厚的回报。

与内地ETF相比，港股ETF市场更为多元化，提供了包括杠杆、反向等多种类型的产品供投资者选择。以XL二博时中创业ETF为例，该基金全称为博时中国创业板指数每日杠杆(2X)，是香港首只中国创业板杠杆产品。通过采用以掉期为基础的合成模拟策略，该基金能够实现追踪目标指数每日表现的正向2倍收益。对于该产品的大涨原因，博时国际指出，宏观利好政策的不断出台是其主要驱动力。随着央行降息降准、政治局会议宣布加大财政调节力度以及地产市场的“止跌回稳”政策出台，市场信心得到显著提升。此外，中国人民银行批量下调首套、二套房存贷款房贷利率以及一线城市限购政策的放松等组合拳政策也进一步改善了投资者情绪，提高了风险偏好。

在政策支持与市场情绪回暖的双重推动下，半导体、消费电子等终端需求的边际改善以及供给格局较好的制造业、新质生产力相关科技板块的净利润环比正增长也为市场注入了强劲动力。博时国际预计，随着三季报的披露以及业绩的修复叠加投资者偏好的提升，长期处于估值底部的创业板及科创板有望实现估值修复。因此，投资者应密切关注相关ETF的投资机会。

ETF市场的持续上涨不仅吸引了资金的持续流入还推动了ETF净值的提升以及资产管理规模的不断扩大。10月2日，南方东英恒生科技指数ETF的资产管理规模成功突破400亿港元大关；而到了4日，华夏基金香港也宣布其旗下的华夏恒指ESGETF规模突破100亿港元。这一系列数据无疑证明了港股ETF市场的巨大潜力和吸引力。

然而，在市场狂欢的背后也隐藏着不容忽视的风险。有业内人士指出在A股未开盘的情况下部分跟踪A股的港股ETF涨幅已经过高投资者需要警惕溢价现象以及市场情绪降温等潜在风险。同时随着中国资产在全球范围内受到热捧海外资金回流港股的趋势也日益明显。美联储降息以来海外资金对港股的投资兴趣显著增加而国内超预期的货币政策更是推动了A股和港股市场的大涨潮。

国庆假期期间港股市场的表现吸引了全球投资者的目光。尽管期间市场出现了一天的回调但很快便收复了失地。截至10月4日收盘在A股休市期间全球市场的变动再次印证了中国资产的吸引力。与美股市场的温和上涨相比纳斯达克中国金龙指数、富时中国3倍做多ETF以及港股市场的整体表现均呈现出更为强劲的涨势。这一现象不仅反映了国际投资者对中国经济前景的乐观预期也体现了全球资本对中国资产的认可与追捧。

面对市场的火热表现海外投资机构也纷纷加入到中国资产的争夺战中。整个假期期间内外资机构通过电话会议、研究报告以及交易台信息等多种渠道密切关注市场动态。野村证券在其研报中指出此次政策激励相当成功并预计政府将继续推出一系列财政措施和其他支持性政策以进一步推动市场发展。然而野村也提醒个人投资者尤其是那些缺乏市场经验的年轻投资者在享受市场上涨带来的收益的同时也要警惕潜在的风险并保持理性投资的态度。

相比之下更多外资机构则给出了相对乐观的观点。摩根士丹利在其短期观点中指出过去一周中国市场的情绪已经发生了积极变化仓位也进行了边际调整但仍有进一步调整的空间。近期零售投资者主要通过ETF获得广泛的Beta敞口而非单一股票投资这也表明了市场对ETF产品的青睐与认可。同时CTA在过去两周内购买了超过150亿美元的中国股票进一步推动了市场的上涨势头。

美银证券交易台在回答客户的8个问题中给出对近期A股、港股等看法。首先，关于中国资产是否低配上，美银证券认为，过去两周，长期投资者净买入了34亿，这与此前疫情之后反弹时买入金额类似，但是时间快得多。在没有获得共同基金9月、10月持股数据之前，很难量化仓位，但是从交易流量来看，当前配置中国资产的仓位已经相当满了。

对于是否在当下购买A股还是港股时，美银证券认为，港股当前前瞻市盈率已经接近10倍，受动量驱动反弹超预期，但风险回报并不是很有吸引力；如果对市场参与者动物精神的出现以及2014至2015牛市相似性判断正确的话，A股的估值可能会比H股大幅重估。

“虽然外资在H股的持仓迅速增加，但是国内零售投资才刚刚起步。9月30日，融资融券的成交额占总成交额的比例超过10%，但仍远低于2014年的18%。”美银证券指出。