中信建投期货4月12日早报：美国PPI走高 金银依然强势
发布时间：2024-04-12 12:35:15来源：
【贵金属】美国3月PPI同比略不及预期，但创一年以来新高，同时核心PPI超预期，一定程度加剧通胀担忧，美联储官员对降息表态愈发保守，美债收益率上行，而贵金属依然强势。欧央行利率决议维持三大利率不变，暗示降息即将来临，在近期美联储降息预期下滑背景下，这给欧元带来压力，美元指数继续走强。总体来看，美国再通胀担忧持续，市场对降息预期的下滑并未影响贵金属强势，但利空因素尚未充分交易，短期贵金属回调风险仍然较大。
【股指】上个交易日，上证综指涨0.23%，深证成指涨0.03%，创业板指跌0.44%，科创50涨0.4%，沪深300跌0.01%，上证50跌0.08%，中证500涨0.5%，中证1000涨0.24%，深证100ETF跌0.08%。两市成交额为8127.86亿元，较前一交易日减少约171亿元。
北向资金净流入20.22亿元，前一交易日净流出41.14亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：传媒(1.9%)，社会服务(1.79%)，环保(1.37%)。表现最差的行业分别为：纺织服饰(-0.6%)，国防军工(-0.78%)，农林牧渔(-1.23%)。
消息面上，美国3月通胀数据超预期，叠加3月非农就业人数远超市场预期，降息预期的时间点也随之推迟。国内方面，市场对于经济基本面的结构性复苏仍持谨慎态度，地产投资的持续低迷和房企资金链紧张的局面暂未得到有效缓解，对反弹空间形成限制。进入年报和一季报披露季，市场交易主线或落在经济基本面修复与公司业绩表现的验证情况。策略方面，近期股指市场或续以震荡为主，期权端可尝试备兑策略增厚收益。
【国债】周四，国债期货多数下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.68%，10年期主力合约持平，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%；跨品种价差方面，4TS-T上涨0.02元，2TF-T上涨0.01元，3T-TL上涨0.64元；跨期价差方面，TS近远月价差持平，TF近远月价差上涨0.005元，T近远月价差上涨0.015元，TL近远月价差上涨0.01元。总体而言，期债单边各品种普跌，短期限合约相对长期限走强，近远月价差扩张。
【工业硅】工业硅期货转弱，昨日午后价格小幅下调，现货价格逐步转稳，但市场成交尚未转暖。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量持续增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，采购需求持续疲软。总体来看，工业硅行情低迷正在压制企业开工意愿，供应过剩的压力有所缓解，尽管需求端尚未见到利多因素出现，但工业硅价格已有触底迹象。
【铁合金】硅锰典型钢厂招标定价6000元/吨，较询价上调100元/吨，硅铁尚未定价。需求端，钢厂产量小幅增加，消耗需求边际改善，但改善体量有限。供应端，硅锰产量下降近8000吨至15.9万吨，硅铁产量维持在8.8万吨，生产端的压力继续缓解。库存端表现分化，硅铁工厂库存下降至6.3万吨、硅锰增加至31.5万吨历史新高，仓单均有增加，但硅锰增量更大。近期来看，基本面压力出现缓解迹象，但库存水平偏高，尤其硅锰，价格向上依然承压。
【碳酸锂】昨日碳酸锂下杀主要是早间多头平仓所致。分析认为，目前下跌前碳酸锂价格已经处在区间偏上位置，续涨空间有限，多头止盈需求上升，昨日已提示碳酸锂随时有回调可能。其他原因可能还包括汽车产销数据未超预期，打击了多头乐观情绪，仓单持续增加，对应现货总量的宽松。从盘面走势来看，目前下跌动能仍不足，预计继续下跌的幅度有限。目前现货报价平台的价格已经高于盘面价格，现货的韧性预计也会对盘面形成一定支撑。不过，期货价格具有价格发行功能，现货端的支撑亦不宜过度乐观。
【镍＆不锈钢】隔夜沪镍跌超2%，不锈钢偏弱运行。宏观方面，欧央行维持政策利率不变且暗示即将降息，叠加美联储官员表态偏鹰且美国3月核心PPI数据超预期，镍的多头遭受重挫。纯镍方面，电积镍成本支撑走强，现货成交维持稳定。硫酸镍方面，印尼中间品产能释放，受镍价近期偏强影响，下游接受度有所减弱，市场成交较为有限，但从下游前驱体排产来看，需求依然具备韧性，不过镍盐环节的供需偏紧的矛盾已经有所减弱。镍铁方面，国内中小铁厂开始停产，印尼供应则相对稳定，同时需求方面较为清淡，市场博弈下镍铁低位逐步企稳。不锈钢方面，现货成交量依然偏低，市场情绪仍是观望为主，但镍铁端的成本支撑开始显现。
【螺纹钢】宏观方面，3月份CPI季节性回落，同比上涨0.1%，PPI环比降幅收窄，同比下降2.8%。产业方面，据Mysteel统计，本周螺纹产量209.95万吨，环比降2.68万吨，总库存1078.5万吨，环比去库76.64万吨；热卷产量321.33万吨，环比降4.26万吨，总库存420.17万吨，环比去库6.27万吨。下游方面，住建部发文要求，更新淘汰使用超过10年以上的建筑施工工程机械设备。近日钢价持续上涨，带动市场交易热情回升，同时产量由增转跌，供给有所收紧，在需求缓慢复苏下，螺纹出货较为顺利，库存压力快速释放，基本面边际改善，但当前热卷库存仍处高位，基本面驱动较弱，预计短期内钢价将偏强震荡，且卷螺差将持续收窄。
【热卷】供应方面，本周五大钢材品种供应856.2万吨，周环比降9.01万吨，降幅为1%。消费方面，本周五大品种周消费量为964.22万吨，降幅为0.99%；其中建材消费环比增2.9%，板材消费环比降2.1%。本周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费增，板材消费降，这主要由于热卷供应持续保持高位，但需求偏弱，去库速率偏缓。近期铁水产量上升，叠加海外通胀预期再起，市场整体情绪有所回升，原料端带动钢价反弹，市场交易情绪快速回升，部分投机资金进入，盘面拉升。短期内钢价或将震荡偏强。
【铅锌】隔夜沪铅偏弱震荡。宏观面美元受欧央行偏鸽表态表现强势，限制沪铅补涨势头。基本面看，供应端，4月原再冶炼企业检修与恢复并存，预计4月原生铅产量小幅增加0.3万吨，再生铅增加近3万吨。再生铅现货成交仍然较差，过剩预期下原再价差扩大至200元/吨。需求端，淡季来临，叠加高价负反馈下游采购积极性不强，昨日沪铅累库近万吨，累增拐点或将来临。总体来看，传统淡季来临，产业链负反馈持续难以匹配宏观面强预期，预计短期沪铅偏弱震荡为主。
隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，市场焦点已由降息时点改为是否降息，鹰派言论再现。欧央行维持利率不变，但释放更为明确的降息信号，美元指数受影响短线急剧拉涨，宏观情绪中性。基本面看，供应端，矿紧预期下锌精矿加工费调降，炼厂减产预期持续发酵，预计4月精炼锌产量环比下降约2万吨，同比下降6.61%。需求端镀锌经历前期去库后，开工并未明显回升，不过黑色板块情绪有所好转，底需支撑月内持续修复。总体来看，补涨情绪仍在发力，但美元指数偏强走势将限制沪锌涨幅，短期沪锌高位震荡为主。
【铜】宏观偏空。美国3月PPI同比2.1%，为2023年4月以来新高，叠加前期停滞反弹的通胀水平，市场风险偏好降低。不过，美联储官员陆续偏鸽表态改善市场情绪，限制铜价跌幅。此外，欧央行维持三大利率不变并释放降息信号。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少吨，LME铜累库，SMM全国铜库存环比周一增加0.37万吨，高价打压下游消费，电解铜现货延续贴水，传统去库阶段延后。综合来看，美通胀放缓、降息预期后延，经济前景面临较大不确定性，预计美元高位难跌，市场风险偏好回撤的背景下，高铜价面临多单获利卖盘的压力，短期铜价或仍有回调空间。预计今日沪铜主力运行区间75700-76500元。操作上，前多择机止盈部分。
【股指】上个交易日，上证综指涨0.23%，深证成指涨0.03%，创业板指跌0.44%，科创50涨0.4%，沪深300跌0.01%，上证50跌0.08%，中证500涨0.5%，中证1000涨0.24%，深证100ETF跌0.08%。两市成交额为8127.86亿元，较前一交易日减少约171亿元。
北向资金净流入20.22亿元，前一交易日净流出41.14亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：传媒(1.9%)，社会服务(1.79%)，环保(1.37%)。表现最差的行业分别为：纺织服饰(-0.6%)，国防军工(-0.78%)，农林牧渔(-1.23%)。
消息面上，美国3月通胀数据超预期，叠加3月非农就业人数远超市场预期，降息预期的时间点也随之推迟。国内方面，市场对于经济基本面的结构性复苏仍持谨慎态度，地产投资的持续低迷和房企资金链紧张的局面暂未得到有效缓解，对反弹空间形成限制。进入年报和一季报披露季，市场交易主线或落在经济基本面修复与公司业绩表现的验证情况。策略方面，近期股指市场或续以震荡为主，期权端可尝试备兑策略增厚收益。
【国债】周四，国债期货多数下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.68%，10年期主力合约持平，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%；跨品种价差方面，4TS-T上涨0.02元，2TF-T上涨0.01元，3T-TL上涨0.64元；跨期价差方面，TS近远月价差持平，TF近远月价差上涨0.005元，T近远月价差上涨0.015元，TL近远月价差上涨0.01元。总体而言，期债单边各品种普跌，短期限合约相对长期限走强，近远月价差扩张。
【工业硅】工业硅期货转弱，昨日午后价格小幅下调，现货价格逐步转稳，但市场成交尚未转暖。从基本面来看，硅企亏损压力持续加大，硅厂停产数量持续增加，供应的减少有望环节过剩担忧；下游对工业硅消耗暂时平稳，但多晶硅、有机硅下游均面临需求不佳的问题，给后市开工带来下调的预期，采购需求持续疲软。总体来看，工业硅行情低迷正在压制企业开工意愿，供应过剩的压力有所缓解，尽管需求端尚未见到利多因素出现，但工业硅价格已有触底迹象。
【铁合金】硅锰典型钢厂招标定价6000元/吨，较询价上调100元/吨，硅铁尚未定价。需求端，钢厂产量小幅增加，消耗需求边际改善，但改善体量有限。供应端，硅锰产量下降近8000吨至15.9万吨，硅铁产量维持在8.8万吨，生产端的压力继续缓解。库存端表现分化，硅铁工厂库存下降至6.3万吨、硅锰增加至31.5万吨历史新高，仓单均有增加，但硅锰增量更大。近期来看，基本面压力出现缓解迹象，但库存水平偏高，尤其硅锰，价格向上依然承压。
【碳酸锂】昨日碳酸锂下杀主要是早间多头平仓所致。分析认为，目前下跌前碳酸锂价格已经处在区间偏上位置，续涨空间有限，多头止盈需求上升，昨日已提示碳酸锂随时有回调可能。其他原因可能还包括汽车产销数据未超预期，打击了多头乐观情绪，仓单持续增加，对应现货总量的宽松。从盘面走势来看，目前下跌动能仍不足，预计继续下跌的幅度有限。目前现货报价平台的价格已经高于盘面价格，现货的韧性预计也会对盘面形成一定支撑。不过，期货价格具有价格发行功能，现货端的支撑亦不宜过度乐观。
【镍＆不锈钢】隔夜沪镍跌超2%，不锈钢偏弱运行。宏观方面，欧央行维持政策利率不变且暗示即将降息，叠加美联储官员表态偏鹰且美国3月核心PPI数据超预期，镍的多头遭受重挫。纯镍方面，电积镍成本支撑走强，现货成交维持稳定。硫酸镍方面，印尼中间品产能释放，受镍价近期偏强影响，下游接受度有所减弱，市场成交较为有限，但从下游前驱体排产来看，需求依然具备韧性，不过镍盐环节的供需偏紧的矛盾已经有所减弱。镍铁方面，国内中小铁厂开始停产，印尼供应则相对稳定，同时需求方面较为清淡，市场博弈下镍铁低位逐步企稳。不锈钢方面，现货成交量依然偏低，市场情绪仍是观望为主，但镍铁端的成本支撑开始显现。
【螺纹钢】宏观方面，3月份CPI季节性回落，同比上涨0.1%，PPI环比降幅收窄，同比下降2.8%。产业方面，据Mysteel统计，本周螺纹产量209.95万吨，环比降2.68万吨，总库存1078.5万吨，环比去库76.64万吨；热卷产量321.33万吨，环比降4.26万吨，总库存420.17万吨，环比去库6.27万吨。下游方面，住建部发文要求，更新淘汰使用超过10年以上的建筑施工工程机械设备。近日钢价持续上涨，带动市场交易热情回升，同时产量由增转跌，供给有所收紧，在需求缓慢复苏下，螺纹出货较为顺利，库存压力快速释放，基本面边际改善，但当前热卷库存仍处高位，基本面驱动较弱，预计短期内钢价将偏强震荡，且卷螺差将持续收窄。
【热卷】供应方面，本周五大钢材品种供应856.2万吨，周环比降9.01万吨，降幅为1%。消费方面，本周五大品种周消费量为964.22万吨，降幅为0.99%；其中建材消费环比增2.9%，板材消费环比降2.1%。本周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费增，板材消费降，这主要由于热卷供应持续保持高位，但需求偏弱，去库速率偏缓。近期铁水产量上升，叠加海外通胀预期再起，市场整体情绪有所回升，原料端带动钢价反弹，市场交易情绪快速回升，部分投机资金进入，盘面拉升。短期内钢价或将震荡偏强。
【铅锌】隔夜沪铅偏弱震荡。宏观面美元受欧央行偏鸽表态表现强势，限制沪铅补涨势头。基本面看，供应端，4月原再冶炼企业检修与恢复并存，预计4月原生铅产量小幅增加0.3万吨，再生铅增加近3万吨。再生铅现货成交仍然较差，过剩预期下原再价差扩大至200元/吨。需求端，淡季来临，叠加高价负反馈下游采购积极性不强，昨日沪铅累库近万吨，累增拐点或将来临。总体来看，传统淡季来临，产业链负反馈持续难以匹配宏观面强预期，预计短期沪铅偏弱震荡为主。
隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，市场焦点已由降息时点改为是否降息，鹰派言论再现。欧央行维持利率不变，但释放更为明确的降息信号，美元指数受影响短线急剧拉涨，宏观情绪中性。基本面看，供应端，矿紧预期下锌精矿加工费调降，炼厂减产预期持续发酵，预计4月精炼锌产量环比下降约2万吨，同比下降6.61%。需求端镀锌经历前期去库后，开工并未明显回升，不过黑色板块情绪有所好转，底需支撑月内持续修复。总体来看，补涨情绪仍在发力，但美元指数偏强走势将限制沪锌涨幅，短期沪锌高位震荡为主。
【铜】宏观偏空。美国3月PPI同比2.1%，为2023年4月以来新高，叠加前期停滞反弹的通胀水平，市场风险偏好降低。不过，美联储官员陆续偏鸽表态改善市场情绪，限制铜价跌幅。此外，欧央行维持三大利率不变并释放降息信号。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少吨，LME铜累库，SMM全国铜库存环比周一增加0.37万吨，高价打压下游消费，电解铜现货延续贴水，传统去库阶段延后。综合来看，美通胀放缓、降息预期后延，经济前景面临较大不确定性，预计美元高位难跌，市场风险偏好回撤的背景下，高铜价面临多单获利卖盘的压力，短期铜价或仍有回调空间。预计今日沪铜主力运行区间75700-76500元。操作上，前多择机止盈部分。
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